Die Geheimnisse der KMU-Bewertung: Ein umfassender Leitfaden zum Verständnis des Unternehmenswertes

1       Einführung

1.1 Die entscheidende Rolle einer präzisen Bewertung in der KMU-Landschaft

Die Bestimmung des genauen Wertes eines kleinen oder mittleren Unternehmens (KMU) ist aus verschiedenen Gründen wichtig, z.B. für den Verkauf oder Kauf eines Unternehmens, die Sicherung der Finanzierung, die Gewinnung von Investoren und für die Nachlassplanung. Der Bewertungsprozess kann jedoch komplex sein, vor allem aufgrund der einzigartigen Eigenschaften von KMUs. Dieser Leitfaden bietet einen detaillierten Einblick in verschiedene Bewertungsmethoden und -faktoren, damit Unternehmer und Investoren besser verstehen, wie sie den Wert eines Unternehmens genau bestimmen können.

1.2 Wichtige Bewertungsmethoden und -faktoren: Ein Überblick

Bevor wir auf die spezifischen Methoden und Faktoren eingehen, die bei der Bewertung von KMU eine Rolle spielen, ist es wichtig, ein allgemeines Verständnis für die wichtigsten Methoden und Faktoren zu vermitteln. Zu den am häufigsten verwendeten Methoden gehören die Net Asset Value-Methode, die Ertragswertmethode (Simple Capitalized Earnings und Diskontierter Cash Flow), Mittelwertmethoden und Marktwertmethoden. Jede Methode hat ihre Vorteile und Grenzen, die wir im Laufe dieses Leitfadens im Detail untersuchen werden. Außerdem wird die Rolle der Unternehmensgröße, der Branche, des Geschäftsmodells und des Gewinns des Eigentümers untersucht, da sie den Bewertungsprozess erheblich beeinflussen.

2       Bewertungsmethoden in Kürze

Bevor Sie sich mit den Einzelheiten der einzelnen Bewertungsmethoden befassen, sollten Sie ein grundlegendes Verständnis der gängigsten Ansätze für die Bewertung von KMUs haben. Diese Methoden bieten einen Rahmen für die Ermittlung des Wertes eines Unternehmens unter Berücksichtigung verschiedener finanzieller und operativer Aspekte. Jeder Ansatz hat seine eigenen Merkmale und Einschränkungen. Daher ist es wichtig, die Methode zu wählen, die am besten zu den spezifischen Umständen Ihres Unternehmens passt. In diesem Abschnitt geben wir Ihnen einen kurzen Überblick über die folgenden Methoden:

• Nettoinventarwert-Methode
• Methoden für kapitalisierte Gewinne
• Einfache Ertragswertmethode
• Discounted Cash Flow Methode
• Mittelwert-Methoden
• Marktwert-Methoden
• Auswirkungen von Industrie, Geschäftsmodell und anderen Überlegungen
• Unternehmen mit keinem oder sogar negativem Wert

In den folgenden Abschnitten dieses Leitfadens werden wir diese Methoden genauer untersuchen und ihre Anwendungen, Vorteile und Grenzen erörtern.

3       Nettoinventarwert-Methode

3.1    Definition und Anwendung der Nettoinventarwertmethode

Die Nettoinventarwert (NAV)-Methode ist ein weit verbreiteter Bewertungsansatz, bei dem der Wert eines Unternehmens durch Subtraktion der gesamten Verbindlichkeiten von den gesamten Vermögenswerten berechnet wird. Im Wesentlichen stellt die NAV-Methode den Nettowert der Vermögenswerte eines Unternehmens dar, wobei davon ausgegangen wird, dass alle Schulden getilgt sind. Diese Methode eignet sich besonders für Unternehmen mit bedeutenden Sachwerten wie Immobilien, Maschinen oder Anlagen.

3.2    Vorteile und Grenzen der Nettoinventarwertmethode

Vorteile:

• Einfachheit: Die NAV-Methode ist relativ einfach zu berechnen und bezieht sich hauptsächlich auf die bilanzieren Daten.
• Materielle Vermögenswerte: Diese Methode eignet sich für anlagenintensive Unternehmen, bei denen der größte Teil des Unternehmenswertes aus den Sachanlagen stammt.

Beschränkungen:

• Immaterielle Vermögenswerte: Bei der NAV-Methode werden immaterielle Vermögenswerte wie geistiges Eigentum, Markenwert und Kundenbeziehungen oft übersehen. Dies kann dazu führen, dass Unternehmen mit bedeutenden immateriellen Vermögenswerten unterbewertet werden.
• Künftiges Ertragspotenzial: Der NAV berücksichtigt nicht das künftige Ertragspotenzial oder die Wachstumsaussichten des Unternehmens, die für viele Anleger entscheidende Faktoren sind.
• Eingeschränkte Anwendbarkeit: Diese Methode ist weniger geeignet für Unternehmen in Branchen, die sich stark auf immaterielle Vermögenswerte stützen, wie z.B. Technologie- oder Dienstleistungsunternehmen, da sie deren Wert nicht adäquat erfasst.
• Statische Ansicht: Die NAV-Methode liefert eine statische Momentaufnahme des Wertes eines Unternehmens, die in einem sich ständig verändernden Geschäftsumfeld möglicherweise nicht die beste Darstellung seines Wertes ist.

Im Gegensatz dazu berücksichtigt die später besprochene Methode der EBITDA-Multiplikatoren sowohl materielle als auch immaterielle Vermögenswerte und spiegelt das zukünftige Ertragspotenzial eines Unternehmens wider. Dies macht sie zu einem umfassenderen und präziseren Bewertungsansatz, insbesondere für KMUs, die oft über erhebliche Wachstumsaussichten und immaterielle Vermögenswerte verfügen.

4       Methoden für kapitalisierte Gewinne

4.1    Die einfache Ertragswertmethode

Die einfache Ertragswertmethode, auch bekannt als Ertragswertmethode, ist ein einkommensbasierter Bewertungsansatz. Bei dieser Methode wird der Wert eines Unternehmens berechnet, indem der Jahresgewinn (der in der Regel normalisiert wird, um Schwankungen zu berücksichtigen) durch einen Kapitalisierungssatz geteilt wird, der die erforderliche Rendite für einen Investor darstellt. Der Kapitalisierungssatz berücksichtigt in der Regel Faktoren wie das Branchenrisiko, Marktbedingungenund die Wachstumsaussichten des Unternehmens.

4.2    Discounted Cash Flow Methode

Der Rabattierte Cash Flow (Die DCF-Methode ist ein weiterer einkommensbasierter Bewertungsansatz, bei dem die zukünftigen Cashflows eines Unternehmens projiziert und mit einem Abzinsungssatz, der die vom Investor geforderte Rendite widerspiegelt, auf den aktuellen Wert abgezinst werden. Die DCF-Methode berücksichtigt die das zukünftige Wachstumspotenzial des Unternehmens und bietet eine dynamischere Sicht auf seinen Wert.

4.3    Vorteile und Beschränkungen der Ertragswertmethode

Vorteile:

1. Einkommensbasiert: Die Ertragswertmethode konzentriert sich auf das Ertragspotenzial eines Unternehmens und eignet sich daher für die Bewertung von Unternehmen mit soliden Ertragsströmen und Wachstumsaussichten.
2. Berücksichtigung von Risiken: Die Kapitalisierung Satz und Rabatt Rate berücksichtigen verschiedene Risiken, wie Branchenrisiken und Marktbedingungen, was diese Methoden umfassender macht.

Beschränkungen:

1. Abhängigkeit von Annahmen: Die einfache Ertragswertmethode und die DCF-Methode beruhen auf Annahmen, wie z.B. prognostizierte Erträge oder Abzinsungssätze. Die Bewertung kann ungenau sein, wenn diese Annahmen falsch oder zu optimistisch sind.
2. Kompliziertheit: Insbesondere die DCF-Methode kann komplex und zeitaufwändig in der Berechnung sein, da sie umfangreiche Finanzmodellierungen und Prognosen erfordert.

Im Vergleich dazu bietet die EBITDA-Multiplikator-Methode einen schlankeren Bewertungsansatz, bei dem eine weithin akzeptierte Kennzahl verwendet wird, die sowohl das Ertragspotenzial des Unternehmens als auch die operative Effizienz erfasst. Dies macht die EBITDA-Multiplikator-Methode zu einer praktikableren und genaueren Wahl für KMUs, die ihren Wert in einem dynamischen Markt bestimmen wollen.

5       Mittelwert-Methoden

5.1    Unternehmenswert (netto) Formel

Die Formel für den Unternehmenswert (netto) ist eine Mittelwertmethode, die die Ergebnisse mehrerer Bewertungsansätze kombiniert, um einen durchschnittlichen Unternehmenswert abzuleiten. Die Formel lautet wie folgt:

Unternehmenswert (netto) = x × Ertragswert (netto) + y × Substanzwert (netto) / (x + y)

In dieser Formel sind x und y vorgegebene Gewichtungen, die dem Kapitalwert bzw. dem Vermögenswert zugewiesen werden. Durch die Verwendung eines gewichteten Durchschnitts zielt die Formel für den Unternehmenswert (netto) darauf ab, die Stärken und Schwächen der verschiedenen Bewertungsmethoden auszugleichen, um zu einer genaueren und umfassenderen Bewertung zu gelangen.

5.2    Schweizer Methode (auch bekannt als "Praktikermethode")

Die Schweizer Methode ist eine weitere Mittelwertmethode, die speziell den Ertragswert (netto) und den Substanzwert (netto) kombiniert, um den Wert eines Unternehmens zu ermitteln. Die Formel für die Schweizer Methode lautet:

Unternehmenswert (netto) = 2 × Ertragswert (netto) + Substanzwert (netto) / 3

Die Schweizer Methode legt mehr Gewicht auf den Ertragswert (netto), was die Überzeugung widerspiegelt, dass das Ertragspotenzial eines Unternehmens eine wichtigere Determinante für seinen Wert ist als sein Nettovermögen.

5.3    Vorteile und Grenzen von Mittelwertmethoden

Vorteile:

Umfassender Ansatz: Mittelwertmethoden kombinieren mehrere Bewertungsmethoden, um eine ausgewogenere und umfassendere Einschätzung des Wertes eines Unternehmens zu erhalten.

Flexibilität: Durch die Anpassung der den verschiedenen Bewertungsmethoden zugewiesenen Gewichte können die Formeln besser auf die spezifischen Merkmale eines Unternehmens oder einer Branche zugeschnitten werden.

Beschränkungen:

Subjektivität: Die Zuordnung von Gewichtungen zu verschiedenen Bewertungsmethoden kann subjektiv sein, was zu einer Verzerrung der endgültigen Bewertung führen kann.

Kompliziertheit: Mean-Value-Methoden erfordern die Berechnung mehrerer Bewertungsmethoden, was die Komplexität und den Zeitaufwand für den Bewertungsprozess erhöht.

Während die Mean-Value-Methoden einen ausgewogenen Ansatz zur Bewertung bieten können, hat die EBITDA-Multiplikator-Methode mehrere Vorteile, die sie für die Bewertung von KMU geeigneter machen. Durch die Konzentration auf eine weithin akzeptierte und umfassende Finanzkennzahl bietet die EBITDA-Multiplikator-Methode einen unkomplizierten und genauen Ansatz, der die einzigartige Dynamik von KMU in einem sich ständig weiterentwickelnden Markt besser widerspiegeln kann.

6       Marktwert-Methoden

6.1    Einführung in allgemeine Multiplikatoren

Bei den Marktwertmethoden werden Multiplikatoren verwendet, um den Wert eines Unternehmens auf der Grundlage verschiedener Finanzkennzahlen zu ermitteln. Bei diesen Methoden wird die finanzielle Leistung eines Unternehmens mit ähnlichen Unternehmen in derselben Branche oder demselben Markt verglichen.

Übliche Multiplikatoren, die bei Bewertungen verwendet werden, sind:

1. Umsatzmultiplikator (ehr selten)
2. EBITDA-Multiplikator
3. EBIT-Multiplikator
4. Nettogewinn-Multiplikator

Diese Multiplikatoren werden aus historischen Daten und Branchen-Benchmarks abgeleitet und liefern eine relative Bewertung, die den Marktkontext berücksichtigt.

6.2    Berechnung des Unternehmenswertes anhand von Multiplikatoren

Um den Wert eines Unternehmens zu berechnen Wert unter Verwendung des Marktes Multiplikatoren multiplizieren Sie die gewählte Finanzkennzahl mit dem entsprechenden Multiplikator. Zum Beispiel:

• Unternehmenswert (brutto) nach Umsatzmultiple = Umsatz × Umsatzmultiple
• Unternehmenswert (brutto) nach EBITDA-Multiple = EBITDA × EBITDA-Multiple
• Unternehmenswert (brutto) nach EBIT-Multiple = EBIT × EBIT-Multiple
• Unternehmenswert (netto = Eigenkapital Kapital) nach reinem Gewinnmultiplikator = Reiner Gewinn × Reingewinnmultiplikator

6.3    Vorteile und Grenzen der Marktwertmethoden

Vorteile:

1. Marktkontext: Marktwertmethoden berücksichtigen die Branche und die Marktdynamik und bieten eine genauere Bewertung im Vergleich zu anderen Unternehmen im selben Sektor.
2. Vielseitigkeit: Zur Berechnung des Unternehmenswertes können mehrere Finanzkennzahlen verwendet werden, was eine umfassendere Unternehmensanalyse ermöglicht.

Beschränkungen:

1. Abhängigkeit von vergleichbaren Daten: Marktwertmethoden sind von der Verfügbarkeit vergleichbarer Daten anderer Unternehmen derselben Branche abhängig. Diese können begrenzt oder schwer zu beschaffen sein, insbesondere bei Nischenunternehmen oder sich schnell entwickelnden Branchen.

Die EBITDA-Multiplikatormethode ist eine Marktwertmethode, die sich für die Bewertung von KMUs als besonders effektiv erwiesen hat. Die EBITDA-Multiplikatormethode bietet einen praktischen und präzisen Ansatz zur Bestimmung des Wertes eines Unternehmens im breiteren Marktkontext, indem sie sich auf eine umfassende Finanzkennzahl konzentriert, die sowohl das Ertragspotenzial als auch die operative Effizienz berücksichtigt.

7       Die Rolle der Unternehmensgröße bei der Bewertung

7.1    Der Unterschied zwischen kleineren und größeren Unternehmen bei der Bewertung

Was die Unternehmensbewertung betrifft, so kann die Größe des Unternehmens den wahrgenommenen Wert und die angewandten Bewertungsmultiplikatoren erheblich beeinflussen. Größere Unternehmen verfügen in der Regel über stabilere Einnahmeströme, einen bedeutenden Marktanteil und einen umfangreichen Kundenstamm. Diese Stabilität und Marktpräsenz kann zu höheren Bewertungsmultiplikatoren führen als bei kleineren Unternehmen.

Andererseits sind kleinere Unternehmen oft mit größeren Risiken und Unsicherheiten konfrontiert, was zu niedrigeren Bewertungsmultiplikatoren führen kann. Zu diesen Risiken können Umsatzschwankungen, ein kleinerer Kundenstamm und eine größere Abhängigkeit von bestimmten Kunden oder Lieferanten gehören. Für kleinere Unternehmen kann es schwierig sein, ihren Betrieb zu skalieren oder sich an Marktveränderungen anzupassen, was ihre Bewertung weiter beeinträchtigt.

7.2    Herausforderungen für kleinere Unternehmen bei der Suche nach Käufern oder Nachfolgern

Kleinere Unternehmen, insbesondere solche im SMB-Bereich, stehen oft vor besonderen Herausforderungen bei der Suche nach Käufern oder Planung für die Nachfolge. Einige dieser Herausforderungen sind:

• Begrenzter Pool von potenziellen Käufern: Kleinere Unternehmen haben aufgrund ihrer Nischenmärkte, ihrer geografischen Lage oder ihrer spezifischen Branchenanforderungen möglicherweise einen kleineren Pool an potenziellen Käufern.
• Schwierigkeiten bei der Sicherung der Finanzierung: Käufer kleinerer Unternehmen benötigen möglicherweise Hilfe bei der Beschaffung der für den Abschluss der Transaktion erforderlichen Finanzierung, was den Verkaufsprozess behindern kann.
• Abhängigkeit des Eigentümers: Kleinere Unternehmen sind oft in hohem Maße von ihren Eigentümern abhängig, so dass es für potenzielle Käufer schwierig ist, sich einen erfolgreichen Übergang vorzustellen und nach dem Verkauf das gleiche Leistungsniveau zu halten.
• Nachfolgeplanung: Viele KMU-Eigentümer haben keine klare Nachfolgeregelung, was zu Unsicherheit und Komplikationen während des Verkaufsprozesses führen kann.

Angesichts dieser Herausforderungen müssen KMUs sorgfältig abwägen, welche Bewertungsmethode für ihr Unternehmen am besten geeignet ist, und dabei ihre einzigartigen Umstände und potenziellen Hürden berücksichtigen. In vielen Fällen kann eine faire Bewertung anstelle einer überhöhten Bewertung (z.B. durch einen Makler) Ihre Erwartungen an den Ausstieg schneller erfüllen. Auch wenn diese vielleicht etwas niedriger sind.

8       Die realen EBITDA-Multiplikatoren

8.1    Erläuterung der EBITDA-Multiplikatoren und ihrer Rolle bei der Bewertung von KMUs

EBITDA-Multiplikatoren stellen verschiedene Ebenen von Bewertungsmultiplikatoren dar, die auf kleine und mittlere Unternehmen (KMU) auf der Grundlage ihrer Leistung, Größe, ihres Wachstumspotenzials und anderer wichtiger Faktoren angewendet werden. Diese Ebenen helfen Anlegern und Geschäftsinhabern, den Wert eines Unternehmens im Kontext des breiteren Marktes sowie die potenziellen Erträge und Risiken zu verstehen, die mit einem Erwerb oder Investitionen.

Die EBITDA-Multiplikatoren reichen von niedrigeren Multiplikatoren für kleinere, inhabergeführte Unternehmen mit geringerem Wachstumspotenzial bis hin zu höheren Multiplikatoren für größere, professionell geführte Unternehmen mit soliden Wachstumsaussichten, etablierter Marktposition und erheblichen Eintrittsbarrieren.

8.2    Schlüsselfaktoren, die die EBITDA-Multiplikatoren beeinflussen

Mehrere Schlüsselfaktoren können die EBITDA-Multiplikatoren eines Unternehmens beeinflussen, darunter:

1. Größe des Unternehmens: Kleinere Unternehmen mit geringeren Umsätzen und Erträgen können mit niedrigeren EBITDA-Bewertungsmultiplikatoren bewertet werden als größere Unternehmen mit höheren Umsätzen und Erträgen.
2. Branche des Unternehmens: Unterschiedliche Branchen haben einzigartige Wachstumsaussichten, Marktdynamiken und Risikofaktoren, die sich auf die Bewertungsmultiplikatoren für Unternehmen innerhalb dieses Sektors auswirken können.
3. Wachstumspotenzial: Unternehmen mit starkem Wachstum im Jahresvergleich und vielversprechenden Marktchancen können höhere Bewertungsmultiplikatoren erhalten.
4. Management, Betrieb und Eigentümerabhängigkeit: Unternehmen mit professionellem Management, gut definierten Nischen und operativer Optimierung können höhere Bewertungsmultiplikatoren anziehen. Eine hohe Abhängigkeit von den Eigentümern kann zu einer niedrigeren Bewertung führen.
5. Zugangshindernisse und geistiges Eigentum: Unternehmen mit bedeutenden Markteintrittsbarrieren, wie z.B. proprietäre Technologien oder geistiges Eigentum, können mit höheren Multiplikatoren bewertet werden.
6. Motivation des Verkäufers: Ein motivierter Verkäufer, der sein Unternehmen unbedingt verkaufen möchte, kann einen niedrigeren Bewertungsmultiplikator akzeptieren, während ein unmotivierter Verkäufer einen höheren Multiplikator verlangen kann.

Das Verständnis der realen EBITDA-Multiplikatoren kann KMU-Eigentümern und Investoren helfen, fundierte Entscheidungen über die Unternehmensbewertung zu treffen und dabei die einzigartige Dynamik und die Merkmale jedes Unternehmens zu berücksichtigen. Durch die Wahl der Methode der EBITDA-Multiplikatoren für die Bewertung können Unternehmen ihren tatsächlichen Wert und ihr Potenzial auf dem Markt besser erfassen.

9       Der Einfluss von Branche und Geschäftsmodell auf die Bewertung

9.1    Der Einfluss der Branche auf die Bewertung von Unternehmen

Die Branche, in der ein Unternehmen tätig ist, kann seine Bewertung erheblich beeinflussen. Unterschiedliche Branchen haben einzigartige Wachstumsaussichten, Marktdynamik und Risikofaktoren, die sich auf die Bewertungsmultiplikatoren für Unternehmen innerhalb dieses Sektors auswirken können. Im Bereich der kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) beispielsweise können technologiebasierte Unternehmen aufgrund ihres Potenzials für schnelles Wachstum höhere Bewertungsmultiplikatoren erzielen. Im Vergleich dazu können traditionelle Einzelhandelsunternehmen aufgrund von Marktsättigung und langsameren Wachstumsaussichten niedrigere Multiplikatoren erhalten.

9.2    Die Rolle der verschiedenen Geschäftsmodelle bei der Bewertung

Auch das Geschäftsmodell eines Unternehmens kann eine entscheidende Rolle bei seiner Bewertung spielen. Einige Beispiele hierfür sind:

• Asset-light Unternehmen: Diese Unternehmen benötigen nur minimale Investitionen in physische Vermögenswerte, was aufgrund des geringeren Kapitalbedarfs und der höheren Skalierbarkeit oft zu höheren Bewertungen führt.
• Anlagenintensive Unternehmen: Diese Unternehmen sind auf umfangreiche Investitionen in Sachanlagen wie Produktionsanlagen oder Ausrüstung angewiesen. Dies kann aufgrund des höheren Kapitalbedarfs und der potenziell niedrigeren Margen zu niedrigeren Bewertungen führen.
• Abonnementbasierte Unternehmen: Abonnementmodelle mit vorhersehbaren, wiederkehrenden Einnahmen können aufgrund ihrer Stabilität und ihres Potenzials zur Kundenbindung höhere Bewertungsmultiplikatoren anziehen.

9.3    Wichtige KPIs und ihre Bedeutung

Leistungskennzahlen (Key Performance Indicators, KPIs) spielen bei der Unternehmensbewertung eine entscheidende Rolle, denn sie geben Aufschluss über die Leistung, die Effizienz und das Wachstumspotenzial des Unternehmens. Einige wichtige KPIs, die Sie berücksichtigen sollten, sind die Bruttomarge, die Kundenakquisitionskosten und der Lifetime Value.

9.4    Produkt- vs. Dienstleistungsunternehmen

Produktbasierte Unternehmen erfordern oft größere Vorabinvestitionen in Lagerbestände und Produktion, können aber mit höheren Absatzmengen Größenvorteile erzielen. Dienstleistungsgeschäfte hingegen können geringere Vorlaufkosten haben, erfordern aber laufende Investitionen in Personal und Ausbildung. Die Bewertung dieser Unternehmen kann von Faktoren wie der Marktnachfrage, der Skalierbarkeit und der Wettbewerbslandschaft beeinflusst werden.

9.5    Kunden-Lebensdauer-Wert (CLV)

Der Customer Lifetime Value (CLV) ist eine wichtige Kennzahl für die Unternehmensbewertung. Er misst den Nettogewinn, den ein Unternehmen von einem Kunden während der gesamten Dauer seiner Beziehung erwarten kann. Ein höherer CLV kann zu einer höheren Unternehmensbewertung führen, was auf ein größeres Potenzial für die langfristige Generierung von Einnahmen schließen lässt.

9.6    Kundenakquisitionskosten

Die Kundenakquisitionskosten (CAC) sind eine wichtige Kennzahl zur Bestimmung der Effizienz eines Unternehmensumsatz und Marketinganstrengungen. Ein niedriger CAC zeigt an, dass das Unternehmen neue Kunden kostengünstiger gewinnen kann, was sich positiv auf seine Bewertung auswirkt. Umgekehrt kann ein hoher CAC die Bewertung des Unternehmens negativ beeinflussen, da die Ausgaben steigen und die Rentabilität möglicherweise sinkt.

9.7    Wiederkehrende Umsatzerlöse

Wiederkehrende Einnahmen, wie z.B. die von abonnementbasierten Unternehmen generierten, können sich aufgrund ihrer Vorhersehbarkeit und Stabilität positiv auf die Bewertung eines Unternehmens auswirken. Ein Unternehmen mit einem hohen Anteil an wiederkehrenden Einnahmen wird wahrscheinlich höher bewertet als ein Unternehmen mit volatileren Einkommensströmen.

Wenn Sie die Auswirkungen der Branche und des Geschäftsmodells auf die Unternehmensbewertung verstehen, können KMU-Eigentümer und Investoren fundiertere Entscheidungen treffen und den wahren Wert eines Unternehmens in seinem spezifischen Marktkontext besser einschätzen.

10   Die Bedeutung des Gewinns der Eigentümer

10.1   Definition und Rolle des Gewinns der Eigentümer bei der Bewertung von KMUs

Der Eigentümergewinn bezieht sich auf das Einkommen, das dem Unternehmenseigentümer zur Verfügung steht, um es in künftiges Wachstum zu investieren oder als Gehalt, Bonus oder Dividende auszuzahlen. In kleinen und mittleren Unternehmen (KMU) spielt der Eigentümergewinn eine entscheidende Rolle bei der Bestimmung des Unternehmenswerts. Diese Kennzahl gibt Aufschluss über die finanzielle Gesundheit und Leistung des Unternehmens und berücksichtigt die einzigartige Dynamik eines inhabergeführten Unternehmens.

10.2   Berechnung des Gewinns der Eigentümer auf EBITDA-Ebene

Um den Gewinn der Eigentümer auf EBITDA-Ebene zu berechnen, beginnen Sie mit dem EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen) aus dem Jahresabschluss des Unternehmens. Das EBITDA ist eine weit verbreitete Kennzahl zur Bewertung der Leistung eines Unternehmens, da es nicht von der Finanzierungsstruktur oder den Investitionszyklen beeinflusst wird.

Als Nächstes addieren Sie das Bruttogehalt des Eigentümers, einschließlich der Sozialversicherungsbeiträge, und nehmen alle notwendigen Anpassungen für andere Posten vor, die den Gewinn der Eigentümer beeinflussen, z.B. einmalige Einnahmen oder Ausgaben. Die sich daraus ergebende Zahl stellt den Gewinn der Eigentümer auf EBITDA-Ebene dar, der zur Ermittlung des Unternehmenswerts verwendet werden kann.

10.3   Die Bedeutung des Gewinns der Eigentümer in kleinen und mittelständischen Unternehmen

Im Kontext von KMUs ist der Gewinn der Eigentümer aus mehreren Gründen für die Unternehmensbewertung von Bedeutung:

• Beteiligung des Eigentümers: Kleine und mittlere Unternehmen sind oft eng mit ihren Eigentümern verbunden, die eine wichtige Rolle bei den operativen und strategischen Entscheidungen des Unternehmens spielen können. Der Gewinn des Eigentümers ist ein Indikator für die finanzielle Leistung und den Wert des Unternehmens unter der Leitung des derzeitigen Eigentümers.
• Persönliche Ausgaben: KMU-Eigentümer lassen ihre Unternehmen möglicherweise einen Teil ihrer persönlichen Ausgaben decken. Wenn Sie diese Posten bei der Berechnung des Gewinns der Eigentümer berücksichtigen, erhalten Sie ein genaueres Bild von der tatsächlichen finanziellen Leistung des Unternehmens.
• Vergleich mit Branchenkollegen: Wenn der Gewinn der Eigentümer über alle Unternehmen hinweg einheitlich berechnet wird, ermöglicht er genauere Vergleiche zwischen Unternehmen in derselben Branche und im selben Marktsegment.

Durch die Berücksichtigung des Gewinns der Eigentümer im Bewertungsprozess, SMB-Eigentümer und Investoren können die Geschäftsentwicklung besser verstehen den tatsächlichen Wert und treffen Sie fundiertere Entscheidungen über potenzielle Akquisitionen oder Investitionen.

11   Weitere Überlegungen zur Bewertung von KMUs: Finanzielle vs. strategische Käufer und die Rolle von Fremdkapital

11.1   Finanzielle Käufer vs. Strategische Käufer

Wenn ein Unternehmen verkaufenEs ist wichtig, den Unterschied zwischen finanziellen und strategischen Käufern zu verstehen, da dies Auswirkungen auf die Bewertung des Unternehmens haben kann.

• Finanzielle Käufer: Diese Käufer sind typischerweise privates Beteiligungskapital Firmen oder Einzelinvestoren, die in erster Linie an der finanziellen Rendite ihrer Investition interessiert sind. Sie können versuchen, die Leistung des Unternehmens durch Kostensenkung, betriebliche Effizienz oder andere Maßnahmen zu verbessern, um die Rentabilität zu steigern und das Unternehmen schließlich zu einem höheren Preis zu verkaufen.
• Strategische Käufer: In der Regel handelt es sich um andere Unternehmen, die in der Übernahme des Zielunternehmens Synergien oder strategische Vorteile sehen. Sie können an dem Kundenstamm, der Technologie, dem geistigen Eigentum oder anderen Vermögenswerten des Unternehmens interessiert sein, die ihr bestehendes Geschäft verbessern oder ihnen beim Eintritt in neue Märkte helfen können.

11.2   Auswirkungen auf Bewertungen

Die Art des Käufers kann die Bewertung eines Unternehmens erheblich beeinflussen. Strategische Käufer sind möglicherweise bereit, einen Aufschlag für ein Unternehmen zu zahlen, das Synergien, Wettbewerbsvorteile oder andere strategische Vorteile bietet, was zu höheren Bewertungen führt. Im Gegensatz dazu konzentrieren sich finanzielle Käufer in der Regel auf die potenzielle Kapitalrendite. Sie sind möglicherweise konservativer in ihren Bewertungen und suchen nach Möglichkeiten der Wertschöpfung durch operative Verbesserungen oder andere Maßnahmen.

11.3   Die Rolle der Verschuldung bei Bewertungen

Die Verschuldung kann bei der Bewertung von Unternehmen eine entscheidende Rolle spielen. Unternehmen mit einer hohen Verschuldung können als riskantere Investitionen angesehen werden, was sich negativ auf ihre Bewertung auswirken kann. Umgekehrt können Unternehmen mit niedriger Verschuldung und starken Geldflüsse können höher bewertet werden, da sie über mehr finanziellen Spielraum verfügen, um in Wachstumschancen zu investieren oder Wirtschaftsabschwünge zu überstehen.

Bei der Bewertung eines Unternehmens ist es wichtig, seine Schulden Struktur und allgemeine finanzielle Gesundheit. Dies kann wertvolle Einblicke in die Fähigkeit des Unternehmens geben, seine Verpflichtungen zu verwalten, in Wachstumschancen zu investieren und letztendlich Wert für den Eigentümer oder potenziellen Erwerber zu schaffen.

Durch die Berücksichtigung dieser zusätzlichen Faktoren bei der Bewertung von KMUs können Unternehmer und Investoren ein umfassenderes Verständnis für den wahren Wert des Unternehmens und die potenziellen Risiken und Chancen im Zusammenhang mit einem Verkauf oder einer Übernahme gewinnen.

12   Unternehmen mit null oder negativem Wert und Turnaround-Möglichkeiten

Ja, in einigen Fällen kann ein Unternehmen aufgrund verschiedener Faktoren wie finanzieller Herausforderungen, rechtlicher Probleme oder der Unfähigkeit, zukünftige Erträge zu erzielen, keinen oder sogar einen negativen Wert haben.

Einige Situationen, die dazu führen können, dass ein Unternehmen keinen Wert mehr hat, sind:

• Mehr Verbindlichkeiten als Vermögenswerte
• Keine Aussichten auf künftige Einnahmen und Liquiditätsprobleme im Allgemeinen, da nicht in der Lage, die benötigten Mittel zu beschaffen Betriebskapital aus Einnahmen und Gewinnen
• Liquidationskosten, die den Wert der Vermögenswerte des Unternehmens übersteigen
• Rechtliche Fragen oder Reputationsprobleme, die die Lebensfähigkeit des Unternehmens beeinträchtigen

Obwohl Unternehmen mit einem Wert von Null oder einem negativen Wert schlechte Investitionsaussichten bieten, sehen einige Investoren und Firmen, wie unsere, Potenzial in Turnaround-Chancen. Unser Unternehmen analysiert diese Chancen sorgfältig und berücksichtigt dabei das Wachstumspotenzial und die Fähigkeit, die Risiken verwalten die mit dem notleidenden Unternehmen verbunden sind.

Bei der Untersuchung von Turnaround-Möglichkeiten verfolgen wir einen strategischen Ansatz, der Folgendes umfasst:

• Umfassend Sorgfaltspflicht: Gründliche Prüfung der Finanzen des Unternehmens, rechtlicher Fragen, der Position in der Branche und des Potenzials für zukünftiges Wachstum.
• Risikomanagement: Identifizierung potenzieller Risiken und Umsetzung von Maßnahmen zur Minimierung oder Abschwächung dieser Risiken während des Turnaround-Prozesses.
• Strategische Planung: Entwicklung eines maßgeschneiderten Plans für die Umstrukturierung des Unternehmens, der sich auf seine Stärken und Wachstumsmöglichkeiten konzentriert.
• Ressourcenzuweisung: Sicherstellen, dass das Unternehmen über die richtigen Ressourcen verfügt, einschließlich Kapital, Management-Know-how und operativer Unterstützung, um den Turnaround-Plan effektiv umzusetzen.

Durch diesen vorsichtigen und strategischen Ansatz kann unsere Firma das Potenzial von Unternehmen mit null oder negativem Wert freisetzen, sie in erfolgreiche, florierende Unternehmen verwandeln und sowohl die Mitarbeiter als auch die Kunden dieses Unternehmens sichern.

13   Der Grund für den Fokus unseres Unternehmens

Wir in unserem Unternehmen wissen, dass jedes Unternehmen einzigartig ist und einen maßgeschneiderten Bewertungsansatz erfordert. Um genaue und aufschlussreiche Bewertungen zu gewährleisten, konzentrieren wir uns auf vier Schlüsselfaktoren: EBITDA-Multiplikatoren, Branche, Geschäftsmodell und Unternehmensgröße.

13.1   EBITDA-Multiplikatoren

EBITDA-Multiplikatoren gelten weithin als eine der zuverlässigsten Bewertungsmethoden. Durch die Verwendung von EBITDA-Multiplikatoren können wir die Leistung eines Unternehmens genau einschätzen, ohne von der Finanzierungsstruktur, den Investitionszyklen oder unterschiedlichen Buchhaltungspraktiken beeinflusst zu werden. So können wir konsistente und vergleichbare Bewertungen für KMUs in verschiedenen Branchen und Wachstumsstadien erstellen.

13.2   Industrie

Wir sind uns bewusst, dass jede Branche ihre eigene Dynamik, ihre eigenen Wachstumsaussichten und ihr eigenes Wettbewerbsumfeld hat, was sich erheblich auf die Bewertung von Unternehmen auswirken kann. Indem wir die Branche berücksichtigen, können wir unseren Bewertungsansatz auf die spezifischen Merkmale jedes Sektors zuschneiden und so ein nuancierteres Verständnis der Position des Unternehmens in seinem Markt und der Chancen und Herausforderungen, denen es gegenübersteht, ermöglichen.

13.3   Geschäftsmodell

Das Geschäftsmodell eines Unternehmens spielt eine entscheidende Rolle bei der Bestimmung seiner Bewertung. Faktoren wie anlagenarme oder anlagenintensive Operationen, Einnahmen auf Abonnementbasis und der Customer Lifetime Value können den Wert eines Unternehmens erheblich beeinflussen. Durch die Analyse des einzigartigen Geschäftsmodells eines jeden Unternehmens können wir die zugrunde liegenden Werttreiber besser verstehen und eine genauere Bewertung vornehmen, die das wahre Potenzial des Unternehmens widerspiegelt.

13.4   Größe des Unternehmens

Auch die Unternehmensgröße kann einen erheblichen Einfluss auf die Bewertung haben. Kleinere Unternehmen benötigen möglicherweise Hilfe bei der Suche nach Käufern oder der Sicherung der Nachfolge, was sich auf ihre Bewertung auswirken kann. Wenn wir die Größe des Unternehmens berücksichtigen, können wir die einzigartige Dynamik von KMU-Bewertungen besser verstehen und anpassen Unser Ansatz entsprechend.

13.4.1               Wir sehen uns als unternehmerisch denkende Investoren mit langfristigem Fokus

Als finanzieller Käufer identifizieren wir uns als unternehmerische Investoren. Das bedeutet, dass wir Kapital in die von uns erworbenen Unternehmen investieren und unseren Unternehmergeist, unser Know-how und unsere Erfahrung einbringen, um Wachstum und Erfolg zu fördern. Wir sehen uns als langfristige Investoren, die sich für mehr Größe und ein besseres Kundenerlebnis über Omnichannel-Plattformen einsetzen, indem sie die erforderlichen digitale Transformation.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der primäre Fokus unseres Unternehmens auf EBITDA-Multiplikatoren, Branche, Geschäftsmodell und Unternehmensgröße in Verbindung mit unserem unternehmerischen Ansatz und langfristigen Anlagehorizont es uns ermöglicht, genaue, aufschlussreiche und maßgeschneiderte Bewertungen für KMUs zu liefern. Durch die Berücksichtigung dieser Schlüsselfaktoren können wir unsere Kunden besser betreuen und ihnen helfen, fundiertere Entscheidungen über den Wert ihrer Unternehmen und potenzielle Übernahmen oder Investitionen zu treffen.

14   Fazit

In diesem Leitfaden haben wir die verschiedenen Methoden und Faktoren untersucht, die bei der Bestimmung des Wertes von kleinen und mittleren Unternehmen eine entscheidende Rolle spielen. Wenn Sie die Feinheiten der verschiedenen Bewertungsmethoden, die Einflüsse der Branche, die Unternehmensgröße und die Bedeutung des Geschäftsmodells verstehen, können Sie fundiertere Entscheidungen treffen, wenn es darum geht, den Wert eines Unternehmens zu beurteilen.

Wir haben auch die einzigartigen Situationen erörtert, in denen ein Unternehmen keinen oder sogar einen negativen Wert haben kann, und wie unser Unternehmen das Potenzial in sorgfältig ausgewählten Turnaround-Möglichkeiten erkennt. Unser Ziel ist es, notleidende Unternehmen in erfolgreiche, florierende Unternehmen zu verwandeln, indem wir unser Fachwissen nutzen und einen strategischen Ansatz wählen.

Ganz gleich, ob Sie ein Unternehmer sind, der sein Unternehmen bewerten möchte, ein Investor, der nach vielversprechenden Möglichkeiten sucht, oder ein Geschäftsinhaber, der eine Fusion oder Übernahme in Erwägung zieht - ein umfassendes Verständnis der KMU-Bewertung wird Ihnen helfen, fundierte Entscheidungen zu treffen, die zu langfristigem Erfolg führen können. Denken Sie daran, dass der Bewertungsprozess sowohl eine Kunst als auch eine Wissenschaft ist, und ein tiefes Verständnis der verschiedenen Faktoren und Überlegungen wird es Ihnen ermöglichen, den tatsächlichen Wert eines jeden Unternehmens zu ermitteln.